西山煤电：一季度业绩高于预期 调高评级(研报)
一季度业绩显著高于预期。2008 年1 季度公司实现主营业务收入23.16 亿元，同比增长了37.01%；主营业务成本13.87 亿元，同比增长40.81%。实现净利润4.82 亿元，同比增长61.17%。实现归属于母公司净利润4.75 亿元，同比增长69.89%。1 季度公司EPS 为0.39 元；并预计08 年上半EPS 为0.76 元以上。而我们原来对公司08 年EPS 预测值为1.22 元。 下半年炼焦煤价格有望进一步攀升。在3 月份再次上调精煤价格之后，炼焦煤仍然处于供不应求的状态之中，而且2008 国际硬焦煤价格高达300 美元，目前国内外价差高达1 倍。虽然国内焦煤主要由自给，不会直接和国际价格接轨，但国际焦煤价格的大幅飙升还是会对国内焦煤价格形成支撑和带动，我们预测焦煤价格将会再次上调20%以上。上调08 年EPS 24.6%至1.52 元。我们将08 年炼焦煤价格涨幅从20%上调为35%～45%，将出口煤价上调为300 美元/吨，上调接近一倍；同时，我们将吨煤销售成本上升幅度从15%上调为25%。在此基础上，我们将[url=http://stockdata.stock.hexun.com/000983.shtml][color=#0000ff]西山煤电[/color][/url]([url=http://stockdata.stock.hexun.com/000983.shtml][color=#0000ff]000983行情[/color][/url],[url=http://guba.hexun.com/000983,guba.html][color=#0000ff]股吧[/color][/url])2008 年EPS 上调为1.52 元，上调幅度24.6%。这放映了4 月份公司煤价上调，但不含可能的再次涨价。
投资评级审慎推荐。我们预计公司2008 年和2009年EPS 分别为1.52 元和1.68 元，对应市盈率分别为27.0 倍和24.4 倍。投资评级维持审慎推荐。
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